Когда спекулятивные потоки разрывают связь облигаций и акций

Экономика не задавала облигационный режим

Полугодовые опросы экономистов, проводившиеся каждый January и July начиная с January 1982, описывались как верно называющие инфляцию более чем в 90 процентах случаев, тогда как направление процентных ставок верно называли лишь в 27 процентах случаев. Архив использовал этот разрыв, чтобы утверждать, что одна экономика не задавала облигационный режим.

Разбор рассматривал кэш-рынок облигаций как один высококоррелированный комплекс, поэтому взгляд на бумаги длинной дюрации можно было выразить через двухлетние ноты, корпоративные, ипотечные и муниципальные как решение по спреду, а не как независимый выбор бумаг. Total-return, изменение цены плюс купонный доход по кэш-облигации, был мерилом для инвесторов кэш-рынка.

Кто поставлял marginal-dollar

За недавнее окно в шесть-семь месяцев в облигационные фонды было зафиксировано около 6.5 млрд долларов притоков взаимных фондов против около 130 млрд долларов в фонды акций. Этот разрыв предлагался как свидетельство того, что marginal-dollar инвестиционного капитала не входил в фиксированный доход.

Валовые покупки и продажи Treasuries из стран налоговых гаваней указывались как 44 млрд долларов в 1987 против 900 млрд долларов в 1994. Эти цифры использовались как запаздывающий прокси офшорного спекулятивного оборота на кэш-рынке Treasury.

Данные дилерского финансирования показывали рост маржинального заимствования на рынке облигаций с менее чем 10 млрд долларов в 1990 до около 280 млрд долларов к February 1996, против маржи New York Stock Exchange, выросшей с 30 млрд долларов до 77 млрд долларов за тот же период. Speculative-flow, как используется здесь, — это капитал, который входит на рынок, чтобы гнаться за моментумом, а не чтобы держать класс активов ради дохода или согласования обязательств.

Commitment of traders как индикатор speculative-flow

Фьючерсы на pork-belly и свиней приводились как биржевые рынки с большим числом спекулянтов, чем commercials, в отчёте commitment-of-traders. Этот дисбаланс использовался как шаблон волатильного рынка, который может сильно качаться без устойчивого чистого прогресса.

52-недельный стохастик позиций крупных спекулянтов commitment-of-traders, применённый к облигациям и евродолларам и затем объединённый, использовался как индикатор speculative-flow, потому что метки commercial-versus-speculative в финансовых фьючерсах считались слишком размытыми, чтобы им доверять. Commitment-of-traders, как используется здесь, — это тот отчёт о позиционировании, читаемый как 52-недельный осциллятор диапазона крупных спекулянтов в облигациях и евродолларах.

Сезонные аналоги крупных одномесячных обвалов

После одномесячных снижений облигационных фьючерсов примерно на восемь с половиной пунктов предшествующие эпизоды начиная с 1979 сводились в таблицу как сопровождавшиеся дальнейшими потерями, со средним дополнительным снижением примерно на 11 пунктов и многолетними сроками восстановления в исторической таблице аналогов.

Seasonal-analysis, как используется здесь, сравнивает текущую ленту с повторяющимися календарными обзорами и с теми предшествующими эпизодами одномесячных bond-break, чтобы судить, является ли движение многомесячной темой или событием одного релиза. Theme-market остаётся в одной многомесячной истории, пока не изменится состав игроков, который эту историю создал.

Когда акции и облигации больше не делили одного покупателя

В March 1996 Dow был на максимуме, даже когда двухлетние доходности были примерно на 100 базисных пунктов выше, а длинная облигация примерно на 70 базисных пунктов выше, чем месяцем ранее. Эта связка представлялась как свидетельство того, что обычная подушка акции–облигации уже не сработала.

Календарные годы 1992 through 1994 описывались как первые три года с начала серии S&P в 1928 с внутригодовым диапазоном close от максимума до минимума ниже 10 процентов, а отрезок без коррекции в 10 процентов назывался самым длинным с 1871 на Dow.

Intermarket-analysis, как используется здесь, означает совместное чтение акций, облигаций и связанных спредов, чтобы проверить, сохраняют ли оба рынка один и тот же профиль покупателя. Факты архива описывают этот исторический рабочий процесс как одну карту режима, а не как три отдельных рыночных прогноза.