Опционные спреды, ментальные стопы и режимы волатильности

Опционы, фьючерсы и толерантность к риску

Архив рассматривает выбор между товарными опционами и товарными фьючерсами как решение о толерантности к риску и стиле. Он формулирует общее предпочтение смешанных длинных и коротких опционных структур перед только длинными опционами.

Заявленная привычка конструкции — продавать как минимум один опцион, а возможно два, против каждого купленного опциона, исходя из того, что больше опционов истекает без стоимости, чем нет. Опционный спред — это комбинация длинного и короткого опционов, у которой чистая дельта, безубыток и профиль выплат отличаются от одиночного опциона или прямой фьючерсной позиции.

Фьючерсной позиции присваивается дельта, равная единице, тогда как у опционных спредов дельты обычно намного ниже и поэтому колебания стоимости меньше при движении базового актива. Дельта — это величина, на которую меняется стоимость позиции при изменении цены базового фьючерса.

Профиль выплат по кукурузе, перестроенный короткими опционами

В наброске профиля выплат по кукурузе длинный пут 4.00, купленный отдельно за 20 центов, требовал рынка ниже 3.80 на экспирации, чтобы быть в прибыли. Финансирование его коротким коллом 4.50 и коротким путом 3.50 по 10 центов каждый сдвинуло этот безубыток на экспирации к 4.00, оставив теоретически неограниченный риск выше 4.50 и ограничив прибыль на 3.50.

Непокрытый короткий опцион — это короткий опцион без компенсирующего длинного опциона. Непокрытые короткие опционы описываются как несущие теоретически неограниченный риск и требование маржи.

Редакторское прочтение: профинансированный пут может истечь платёжеспособным на безубытке 4.00, даже если исходный взгляд на длинный пут ошибочен, но короткий колл выше 4.50 по-прежнему является непокрытым коротким опционом. Перестройка профиля выплат — первый шаг, а не полная граница риска.

Ментальный стоп, когда объём спорадический

Объём опционов описывается как более спорадический, чем объём фьючерсов, поэтому спреды бид/аск могут быть достаточно широкими, чтобы выставленные стопы, особенно на спредах, исполнялись до того, как базовый актив достигнет задуманного выхода.

Стоп-лосс — это заранее спланированная граница убытка, которая может быть живым выставленным ордером или контролируемым порогом выхода, удерживаемым на протяжении всей позиции. Контролируемый ментальный стоп предлагается вместо живого стоп-ордера. Ментальный стоп — это порог выхода, который трейдер должен исполнить вручную, потому что живой ордер может исполниться по собственному спреду опциона, а не по базовому активу.

Оговорки таковы: позицию необходимо наблюдать, исполнение по предпочтительной цене не гарантировано, и выход по-прежнему зависит от того, закроет ли трейдер убыточную сделку.

Редакторское прочтение: рассматривать выставленный стоп-лосс как фильтр ликвидности, а не как ценовой фильтр. На опционном спреде он может исполниться по собственному биду и аску опциона до того, как базовый актив достигнет задуманного выхода.

Iron condor на отрезке резких колебаний

Iron condor определяется как структура с ограниченным риском и без маржи, которая может сгладить экспозицию к волатильности и сместить уровни безубытка. Редакторское определение: iron condor — это многоногая опционная структура с определённым риском, используемая, чтобы поставить одну сделку в контексте ограниченной волатильности и ограниченной маржи на неделях, а не на тиках.

Результаты как опционных, так и фьючерсных методов характеризуются как циклические. Отрезок необычно резких колебаний товарных и фондовых рынков приводится как режим, в котором подходы с короткими опционами часто оказывались под давлением.

Редакторское прочтение: оценивать iron condor по этому многонедельному отрезку нестабильной волатильности, а не по одному тику. Тот же отрезок — пример архива режима, который часто ставил подходы с короткими опционами под давление.