Ступенчатая бета-экспозиция на индексных фондах с плечом

Дизайнерские фонды как заявленные беты

Дизайнерский фонд — это взаимный фонд, созданный чтобы отслеживать заявленный мультипликатор или инверсию рыночного индекса, а не чтобы самостоятельно максимизировать доходность. Бета — это задуманное движение фонда относительно этого индекса, например 1.5 для полуторакратного движения индекса или -1.0 для противоположного движению индекса.

Дизайнерский фонд можно построить так, чтобы он двигался примерно в 1.5 раза относительно индекса, поэтому рост или падение индекса на 6 процентов соответствует примерно 9-процентному движению фонда. Заявленные беты дизайнерских фондов на S&P 500 находились примерно в диапазоне от -2.0 до 2.0 по семействам, тогда как продукты на NASDAQ 100 предлагали более узкий и менее единообразный набор мультипликаторов.

Дискретные уровни левериджа

Смешение фонда с плечом и доли денежного рынка может дать промежуточные беты между заявленным мультипликатором фонда и нулём, создавая несколько дискретных ступеней экспозиции из одного инструмента. Уровень левериджа — это целевая бета, создаваемая разделением капитала между дизайнерским фондом и кэшем или инверсным фондом, а не использованием только заявленного мультипликатора фонда.

Ступенчатое плечо позволяет постепенно снижать экспозицию по мере ухудшения условий и постепенно восстанавливать её после просадки, вместо скачков между фондом с высокой бетой и кэшем.

От счётчиков тайминга к активной ступени

Композитная модель тайминга — это механическая процедура, которая считает, сколько независимых систем тайминга находятся в рынке или вне рынка, и отображает это число на уровень левериджа. Композит независимых моделей рыночного тайминга может отображать число бычьих систем на лестницу беты от 1.50 вниз через кэш до -1.0.

Рыночный режим в этом рабочем процессе — это преобладающий климат риска, выводимый из того, сколько моделей тайминга согласны, что рынок инвестируем. Счётчик — это то, что наблюдает процедура. Уровень левериджа — это экспозиция, которой разрешено быть активной.

Использование меньшего числа ступеней, например пяти вместо одиннадцати, может снизить частоту сделок и сделать ту же лестницу проще в управлении. Поскольку инверсные фонды обычно прибыльны реже, асимметричная модель с большим числом длинных ступеней, чем коротких, может быть более практичной механической конструкцией.

Ограничения продуктов и контроль по умолчанию

Некоторые семейства лишь приблизительно воспроизводят заявленную дневную бету, тогда как как минимум один продукт позволял пользователю задать мультипликатор S&P 500 с шагом в целый процент до 2.0 и торговать им много раз за сессию.

Дизайнерские фонды с высокой бетой могут давать как крупные просадки, так и крупные прибыли, поэтому экспозиция, управляемая моделью, рассматривается как контроль по умолчанию, а не как необязательная надстройка.