Оцените сезонные окна S&P 500 перед использованием кредитного плеча

Календарная процедура, а не готовая стратегия

Архив рассматривал month-of-year как одну проверяемую переменную для входа, выхода и воздержания. Seasonal-trading — проверяемая календарная процедура, которая сопоставляет месяц года правилам входа, выхода или кэша для одного рынка.

Получившаяся сезонная система была представлена как иллюстрация, а не как полноценная самостоятельная стратегия. Seasonality-analysis — сравнение средних месячных доходностей и частот роста, которое помещает одну акционерную экспозицию внутрь многомесячного рыночного режима.

Месячные окна и риск периода удержания

На месячной выборке S&P 500 от закрытия до закрытия за 1950–1995 годы средний месяц приносил 0.74% и закрывался выше в 57% случаев. Расширение той же выборки до 12-месячных периодов удержания повысило средний прирост до 9.0%, а частоту роста — до 71%, показывая, как более длинные горизонты поднимают историческую вероятность прироста.

Риск периода удержания — это вероятность длинного отрезка без восстановления, которую удлинение времени на рынке снижает только если инвестор может оставаться полностью фондированным.

Декабрь был самым сильным и самым частым месяцем роста: в среднем 1.77% и закрытие ниже в 24% случаев. Ноябрь, январь, апрель и июль также были выше месячного среднего 0.74%. Сентябрь был единственным месяцем с отрицательной средней доходностью и закрывался ниже в 61% случаев. Май, июнь и сентябрь образовали самый слабый кластер.

Многомесячные режимы и альтернатива в кэше

Ноябрь–январь давали в среднем 1.58% в месяц и росли в 67% случаев. Добавление февраля–апреля все равно оставляло 1.19% в месяц и частоту роста 65% против 0.29% в месяц в мае–октябре.

Календарное правило, которое в лонге только с ноября по апрель и иначе в кэше, дало значительно большую конечную стоимость от той же стартовой ставки 1950 года, чем обратное лонг-правило мая–октября. Премия за риск — это дополнительная ожидаемая доходность, требуемая сверх альтернативы в кэше или казначейских векселях, прежде чем принять акционерный риск.

Сезонный leverage-control против постоянной маржи

Buy-and-hold S&P 500 с января 1950 года, без учета дивидендов, превратил 10000 в 372388 к декабрю 1995 года при среднем 8.4%, стандартном отклонении 14.4% и максимальном убытке 41.3%.

Leverage-control — это ограничение экспозиции до сделки, которое масштабирует размер позиции по сезонному окну вместо постоянной маржи. Правило сезонной экспозиции с тремя состояниями — полное плечо в лучших шести месяцах, лонг без плеча в следующих трех и казначейские векселя в худших трех — увеличило 10000 до 1839958. Убыток худшего периода около 50% потребовал бы восстановления на 100%, чтобы выйти в ноль.

Постоянное плечо 2-to-1 каждый месяц с 1950 по 1995 год дало лишь 54903 из 10000 при стандартном отклонении 28.5% и максимальном 12-месячном убытке 70.6%. Этот результат был хуже, чем buy-and-hold без плеча, и хуже казначейских векселей с поправкой на риск.