Фильтры ликвидности, правила взвешивания и индексные прокси в рукаве одной категории

Рабочий набор, а не рукав

Рукав одной категории — это группа фондов, отнесённых к одному рыночному сегменту, например small-cap blend, которые всё же могут различаться бенчмарком, взвешиванием, размером и торгуемостью. Обзор одного рукава середины 2016 года сравнил шесть ETF small-cap blend. Рукав small-cap blend содержал более 60 ETF, поэтому таблица из шести названий была сокращённым рабочим набором, а не полной категорией.

У этих шести фондов зафиксированы четыре различных базовых бенчмарка, поэтому они не были взаимозаменяемыми индексными прокси. Индексный прокси — это биржевой фонд, используемый как заменитель заявленного бенчмарка; два прокси в одном рукаве могут по-прежнему отслеживать разные индексы.

Активы под управлением по шести фондам находились в диапазоне от 57.9 млрд долларов до 39.6 млн долларов. Активы под управлением используются здесь как проверка жизнеспособности и ёмкости, а не как прогноз результатов. Пять из шести фондов были взвешены по рыночной капитализации. Шестой использовал равное взвешивание и ребалансировался ежеквартально.

Сначала примените фильтр ликвидности

Фильтр ликвидности — это предторговый отбор, который отсекает инструменты, чей объём, спред или глубина книги сделали бы намеченную заявку дорогой или неисполнимой. Рабочий метод рассматривал высокий средний дневной объём как фильтр ликвидности, потому что ожидалось, что он совпадёт с более узкими спредами bid-ask и более быстрым исполнением.

Фонд equal-weight показал трёхмесячный средний дневной объём 1,150 акций в сравнительной таблице и был исключён по ликвидности. Второй фонд также был исключён после фильтра ликвидности, потому что его трёхмесячный средний дневной объём составил 16,566 акций, хотя другие поля таблицы не были выбросами.

Равное взвешивание — это правило конструкции, которое присваивает одинаковый вес каждой позиции и обычно сбрасывает эти веса по фиксированному календарю. В этом рабочем наборе это правило принадлежало одному фонду, и этот фонд исключили по объёму, а не потому что равное взвешивание и взвешивание по капитализации — одно и то же.

Различия, которые пережили отбор

После исключения названий со слабым объёмом оставшиеся кандидаты по-прежнему различались трёхмесячным средним дневным объёмом от 804,961 акций до 28.6 млн акций. Они по-прежнему различались коэффициентом расходов, размером фонда, числом позиций и тем, какой индекс они проксировали.

Издержки исполнения — это спред, влияние и связанное трение, которые платят за вход в позицию или выход из неё, в отличие от заявленного коэффициента расходов фонда. Редакторское прочтение: прохождение отбора по объёму не делает оставшийся фонд рукавом. Назовите индексный прокси, держите правило взвешивания видимым и рассматривайте размер фонда как проверку ёмкости, а не как результат.