Оценка последовательных повышений ставок как предупреждений о режиме рынка акций

Что помечает three-increase-signal

Метка market-regime-classification применяется только после трёх последовательных повышений любого из трёх официальных параметров: учётной ставки, нормы обязательных резервов или маржинального требования. Учётная ставка — это процентная ставка, которую банки Федеральной резервной системы взимают с банков-членов за прямые кредиты. Норма обязательных резервов — это доля депозитов, которую коммерческие банки обязаны держать в виде денежных резервов; исторически она классифицировалась по типу банка и интервалу депозита. Маржинальное требование — это минимальный процент текущей цены акции, который необходимо внести при покупке или короткой продаже этой акции.

three-increase-signal — это и есть этот маркер режима. Он не срабатывает на первом или втором повышении. Официальные параметры меняются редко. С 1914 года учётная ставка корректировалась в среднем менее двух раз в год, а маржинальное требование по акциям последний раз менялось в January 1974.

Исторический счёт и пропуски

На начало 1989 года исторический счёт составлял 13 сигналов: 11 из последовательностей учётной ставки, один по нормам обязательных резервов с датой 1 May 1937 и один по маржинальному требованию с датой 21 January 1946. Почти повторные резервные сигналы после 1948 и 1973 годов были исключены из выборки.

Метка стояла не перед каждым крупным падением рынка акций. Снижения рынка акций более чем на 15 процентов в 1923, 1962 и 1987 годах не были предварены сигналом three-increase-signal.

Многомесячное предупреждение, а не триггер короткого горизонта

Влияние каждого сигнала оценивалось в основном на горизонте следующих двух лет. Последующие траектории рынка акций не были равномерно нисходящими. Лаг, глубина и продолжительность последующих снижений сильно различались от случая к случаю.

Время опережения — это интервал от даты сигнала до максимума ралли, с которого начинается крупнейшее последующее снижение, измеряемый в месяцах. Медианное время опережения составляло пять месяцев по DJIA и три месяца по широкому прокси фондового индекса. Средние траектории после сигнала показывали, что DJIA всё ещё рос через шесть месяцев и достигал более позднего минимума около 18 месяцев, поэтому конструкцию трактовали как раннее многомесячное предупреждение, а не как торговый триггер короткого горизонта.

После сигнала 1989 года DJIA не испытал серьёзного снижения, пока не прошёл более чем год. Как и после сигнала 1928 года, индекс оставался выше цены закрытия на дату сигнала как минимум два года, при этом снижаясь между шестым и восемнадцатым месяцами.

Оценивайте ту же метку вместе с близкими резервными событиями

fundamental-overlay не трактует three-increase-signal как самостоятельный ценовой ориентир. Он накладывает уровни нормы обязательных резервов, переписывания классификации резервов и связанные законодательные изменения банковских резервов на то же событие политики. Затем event-driven-context читает этот сигнал ставки политики вместе с близкими регуляторными или законодательными резервными событиями, которые могут сократить, удлинить или продублировать окно режима.

Повышения нормы обязательных резервов или новые классификации резервов группировались вокруг сигналов 1937, 1948, 1965, 1968, 1973 и 1980 годов и были связаны с более коротким опережением. У пяти из 11 сигналов по учётной ставке было такое совпадение. В случаях 1928 и 1989 годов с длинным опережением его не было.

Редакторское прочтение

Этот абзац — редакторское прочтение TradersWeek, а не утверждение архива. Третье подряд повышение официальной ставки полезно как многомесячная метка режима ужесточения для портфеля акций только после оценки того, попадает ли близкое изменение резервных правил в то же окно. Именно это наложение, а не сам счёт повышений, исторически сжимало или растягивало время опережения.