Не присваивайте метку режима по акциям, пока кредитно-связанные коэффициенты не согласуются

Один пробой акций — это ещё не режим

В окне кредитного стресса 2008-2009 архив использовал два кредитно-связанных коэффициента, чтобы поместить движение акций в классификацию рыночного режима. Первый — treasury-equity ratio: доходность длинных казначейских облигаций, делённая на широкий индекс акций, используется, чтобы отмечать рассогласования облигаций и акций. Второй — credit-equity fear ratio: индекс кредитной защиты инвестиционного уровня, делённый на подразумеваемую волатильность акций, используется, чтобы сравнивать стресс между рынками.

Редакторское прочтение: Event-driven context даёт датированное стрессовое окно. Fundamental overlay даёт кредитное сравнение. Классификация рыночного режима — это метка, которая должна ждать обоих.

treasury-equity ratio как intermarket-lead

Архив описывал отношение доходности 10-year US Treasury к S&P 500 как способ отмечать рассогласования денежных потоков между государственными облигациями и акциями до того, как эти рассогласования станут очевидны на самом ряде акций. Этот паттерн — intermarket-lead: пробой коэффициента, который появляется раньше соответствующего движения самого индекса акций.

22 September 2008 отношение доходности к индексу сделало гэп вверх от шестинедельной базы и пересекло свою 50-дневную скользящую среднюю. S&P 500 не описывался как пробивающий вниз до 29 September 2008. После этого пробоя акций late-September кейс зафиксировал падение S&P 500 с 1200 до 741, снижение на 38 процентов, внутри двух месяцев.

Тот же коэффициент сформировал двойную вершину October-December и просел сквозь свою 50-дневную скользящую среднюю 24 November, через один день после того, как индекс достиг дна около 741 и затем вырос примерно на 200 пунктов, или примерно на 27 процентов. 1 January 2009 коэффициент пробил вверх от короткого двойного дна. 6 January индекс начал ещё одно снижение. На момент написания в архиве индекс стоял на 676.53, примерно на 27 процентов ниже того старта January.

credit-equity fear ratio как измеритель относительного страха

Индекс кредитных дефолтных свопов инвестиционного уровня, делённый на подразумеваемую волатильность акций, рассматривался как измеритель относительного страха. Рост коэффициента читался как больший стресс в кредите, чем в акциях. Падение коэффициента читалось как больший стресс в акциях, чем в кредите.

Восходящий канал в этом credit-to-equity fear ratio пробился вниз около 20 September 2008, после чего рынок акций описывался как падающий на 34 процента. Симметричный треугольник в том же коэффициенте с October до mid-November разрешился вверх около 24 November, совпав с ростом S&P 500 примерно с 750 до 931, который был размечен как ралли медвежьего рынка на 24 процента, начавшееся 21 November.

Когда две проверки согласуются

Редакторское прочтение: кластер late-September — более ясное согласие. treasury-equity ratio пробил вверх 22 September 2008. Восходящий канал credit-equity fear ratio пробился вниз около 20 September 2008. Датированное стрессовое событие — то же самое окно September. Пробой акций описывался только 29 September. Эта последовательность объясняет, почему одна фиксация на акциях — поздняя метка, а не начало классификации рыночного режима.

Кластер late-November — другое согласие. treasury-equity ratio потерял свою 50-дневную скользящую среднюю 24 November, через один день после того, как индекс достиг дна около 741. Треугольник credit-equity fear ratio разрешился вверх около той же даты, совпав с ростом, размеченным как ралли медвежьего рынка с 21 November. Редакторское прочтение: эти два значения коэффициентов и датированное событие November — это фон. Ралли акций — соответствующее движение, а не самостоятельная смена режима. Коэффициент может опережать движение акций или только совпадать с ним. Ни одна фиксация не является сделкой.