Оценка ротационных движков momentum-ETF

Что каталог относил к momentum

В каталоге начала 2017 года биржевых фондов, отслеживающих momentum, черты конструкции были широко разбросаны под одним словом. Momentum описывался как процесс следования за трендом или относительной силы, который покупает бумаги, опережающие рынок на выбранном окне, обычно иллюстрируемом как шесть месяцев до трёх лет.

С 2015 года было запущено двадцать семь биржевых фондов на основе momentum, а отслеживаемый набор насчитывал 35. Ни один продукт с плечом или инверсный продукт в то время не фокусировался исключительно на momentum. Редакционная позиция TradersWeek: читайте этот каталог как набор ротационных движков, затем решайте, принадлежит ли какой-либо из них рукаву momentum-rotation.

Construction-dispersion за ярлыком

Активы варьировались примерно от 1.3 миллиона до 2.6 миллиарда долларов, коэффициенты чистых расходов — от 0.12 процента до 0.94 процента, позиции — от четырёх до 1,366 имён, а беты по акциям — примерно от -2.93 до 1.43. Construction-dispersion такой ширины означает, что имя momentum-strategy не фиксирует размер, издержки, концентрацию или рыночную экспозицию.

Переменные конструкции и бенчмарки сильно различались, поэтому два продукта могут делить ярлык и при этом реализовывать разные книги.

Каждый рукав вёл собственные правила ротации

Rank-rotation ранжирует замкнутый универсум, держит верхний срез и выбрасывает имена, которые проваливаются через медиану или сходный cutoff. Momentum-strategy — это проверяемый набор правил, который использует ценовой тренд или относительную силу на заявленном lookback, чтобы решить, что остаётся в книге. Momentum-rotation затем направляет эту книгу к рынкам или фондам, которые недавно опередили сопоставимых, так что одна идея сидит внутри диверсифицированного или regime-aware рукава.

Один рукав rank-rotation держал пять равновзвешенных фондов, выбранных из универсума семейства из 25 фондов, еженедельно обновлял относительную силу и применял relative-strength-cutoff, который выбрасывал позицию, упавшую ниже медианы универсума.

Рукав stock-level momentum взвешивал mid- и large-cap имена по шести- и двенадцатимесячной ценовой динамике и по низкой волатильности за последние три года.

Рукав multi-cap tilt оценивал акции по рыночной капитализации и ценовому momentum за скользящие одиннадцать месяцев, раскладывал их по 20 корзинам, взвешивал результат по капитализации и реконституировал ежеквартально.

Тактический рукав sector-rotation использовал фиксированную книгу из четырёх секторных фондов, отобранных по наивысшей относительной силе, и мог направлять часть или весь капитал в cash-sleeve на падающем рынке.

Глобальный рукав fund-of-funds отбирал из универсума в 50 фондов по momentum за один–два года, держал 18 фондов и ребалансировал ежемесячно. Подробные правила ранжирования описывались как проприетарные, тогда как позиции оставались видимыми. Rebalance-cadence по этим книгам шёл от еженедельных скринингов до ежемесячных или ежеквартальных реконституций.

Когда momentum сидит внутри factor-blend

Как минимум один large-cap продукт сочетал momentum с value, size и quality. Этот factor-blend описывался как оценка unlike-for-like против фондов только на momentum, потому что рукав больше не является чистой книгой momentum.

Чек-лист до назначения рукава

Живые истории были короткими. Запись за десять–двадцать лет описывалась как предпочтительная основа для оценки поведения на длинном горизонте. Чек-лист оценки включал цель, топ-позиции, методологию отбора и то, как часто меняется состав.

Редакционная позиция TradersWeek: сопоставьте рукав с универсумом, lookback, правилом cash-sleeve и часами ребалансировки, прежде чем считать два имени momentum взаимозаменяемыми.