2002выпуск C021-7
Задать количества акций смешанной книги из одной границы портфельного убытка
Правило сайзинга одной длинной акции не переносится без изменений на книгу из нескольких бумаг с длинными и короткими позициями. Portfolio Value at Risk превращает недавнюю статистику доходностей в одну границу убытка при выбранном уровне доверия. Попарные корреляции не дают этой границе стать простой суммой автономных рисков, а Mean-variance optimization затем перераспределяет количества акций в рамках заявленного бюджета портфельного риска.
- Правило сайзинга, построенное для одной длинной акции, не переносится без изменений на книгу, которая держит несколько бумаг и одновременно длинные и короткие позиции.
- Portfolio Value at Risk — это наибольший убыток в деньгах или в процентах от стоимости портфеля, который может произойти на фиксированном горизонте при выбранном уровне доверия.
- Попарные корреляции процентных изменений цены могут быть далеко от единицы, поэтому совместная оценка риска должна использовать эти коэффициенты, а не складывать автономные риски позиций.
- Mean-variance optimization может перераспределить количества акций по тем же бумагам так, чтобы последовательно более низкий Value at Risk сочетался с более низкой ожидаемой доходностью.
Правило для одной бумаги — не правило для книги
Правило сайзинга одной длинной акции не переносится без изменений на книги, которые держат несколько бумаг и одновременно длинные и короткие позиции.
Одна граница убытка на всю книгу
Portfolio Value at Risk определяется как наибольший убыток в деньгах или в процентах от стоимости портфеля, который может произойти на фиксированном горизонте при выбранном уровне доверия.
Недельный портфельный Value at Risk вычисляется как среднее портфеля минус выбранное число стандартных отклонений, умноженное на портфельную волатильность, причём среднее берётся как средневзвешенное по позициям средних компонент.
Недельный горизонт можно оценить либо масштабированием дневного среднего и волатильности, либо измерением этих статистик по недельным данным, используя выборку, признанную наиболее представительной для предстоящей недели.
Не складывайте автономные риски позиций
В разобранной пятибумажной лонг-шорт книге 21-дневный lookback логарифмических доходностей дал оценки Value at Risk отдельных позиций, которые в сумме составили недиверсифицированный итог -201107.
Попарные корреляции процентных изменений цены могут быть далеко от единицы, поэтому совместная оценка риска должна использовать эти коэффициенты, а не складывать автономные риски позиций.
Перераспределите акции в рамках границы
Mean-variance optimization может перераспределить количества акций по тем же бумагам и построить эффективную границу портфелей, которые сочетают последовательно более низкие уровни Value at Risk с более низкой ожидаемой доходностью.
Шаг построения предполагает, что заявленные взгляды на доходность верны, а волатильности и корреляции остаются постоянными на выбранном горизонте.
Те же шаги применимы к фондам
Тот же аппарат Value at Risk и корреляций можно применить, когда в составе фонды, а не отдельные акции, используя исторические ряды доходностей и заявленную границу убытка на выбранном уровне доверия.
Все разборы дорожки · 6 разборов
- 1990Оценивайте глубину и длительность просадки как бюджет боли
- 1993Комфорт прежде капитала: пройдите ленту, прежде чем задавать размер
- 1994Задайте портфельный бюджет риска до определения размера позиции
- 2001Оцените выживаемость портфеля с помощью value-at-risk, бюджетов и сценариев
- 2002Задать количества акций смешанной книги из одной границы портфельного убытка
- 2010Рассматривайте книгу пар как один риск-бюджет, прежде чем добавлять слой