Оценивайте глубину и длительность просадки как бюджет боли

Две оси снижения эквити

Снижение эквити можно оценить сразу по двум осям: насколько велика процентная просадка и как долго эквити остаётся ниже предыдущего пика.

У одного эпизода площадь просадки равна сумме его процентных снижений период за периодом, пока эквити остаётся ниже предыдущего пика. Суммарная площадь просадки — это сумма площадей таких эпизодов на всём окне оценки, используемая как компактная оценка боли.

Множители боли перестраивают траекторию

Реакция дискомфорта на глубину или длительность может быть линейной или нелинейной. Нелинейное отображение может трактовать снижение на 20 процентов как более чем вдвое более тяжёлое, чем снижение на 10 процентов, или шестимесячное снижение как более чем вдвое более тяжёлое, чем трёхмесячное снижение.

Самостоятельно оценённые кривые глубины и длительности можно превратить в множители боли, которые перестраивают траекторию эквити до сравнения площадей просадки между кандидатами. Модифицированное снижение за период — это наблюдаемая просадка, масштабированная множителем глубины и множителем длительности.

Когда сводки совпадают, а формы — нет

Две траектории эквити могут иметь одинаковые начальное значение, конечное значение и стандартное отклонение доходности и при этом различаться формой. Одна траектория может показывать глубокие короткие снижения. Другая может показывать мелкое длинное снижение.

Предел, снимок и бюджет

Лимит просадки — это заранее заданный предел допустимой глубины снижения эквити, длительности или их совместной площади, используемый чтобы удерживать решение об убытке или экспозиции в заданных границах до входа и пока позиция открыта.

Коэффициент Шарпа — это базовая мера вознаграждения к изменчивости, которая сопоставляет избыточную доходность с членом риска, построенным из дисперсии доходности на заданном окне выборки. Сам по себе он не учитывает, как долго эквити остаётся ниже предыдущего пика. Оценки вознаграждения к риску в стиле Шарпа, которые ставят в член риска только процентную просадку или дисперсию доходности, опускают компонент длительности, который как раз должна включать суммарная модифицированная площадь просадки.

Модифицированный коэффициент площади просадки — это инвестиционная доходность минус гарантированная ставка доходности, делённая на суммарную модифицированную площадь просадки. Он считается на одном и том же окне для каждого кандидата и на выборке, достаточно длинной для оценки, с минимумом в 30 сделок, указанным как статистический пол.

Равная боль и объединённые сегменты

Равные суммарные модифицированные площади просадки можно читать как равную воспринимаемую боль, что позволяет масштабировать экспозицию, пока эти площади не совпадут, а затем сравнивать доходности.

Риск-бюджет портфеля — это правило распределения, которое масштабирует сегменты по весу капитала так, чтобы объединённую траекторию эквити можно было оценить как одну сущность и удержать внутри выбранного бюджета боли или площади просадки. Отдельные сегменты можно слить по этим весам распределения капитала в одну траекторию эквити и затем оценить той же суммарной модифицированной площадью просадки и тем же модифицированным коэффициентом площади просадки, что используются для автономных записей.