Транзакционный сбор делает маркет-мейкинг на одном тике неисполнимым

Сбор как строка комиссии

Предложенный сбор с каждой сделки можно прогнать через один и тот же ордер дважды: сначала как строку комиссии, затем через фильтр ликвидности, который спрашивает, остается ли какое-либо преимущество.

При покупке и продаже 2,000 акций бумаги около 180 сбор в четверть процента составляет около 1,800 долларов, что близко к прибыли 2,000 долларов при одном долларе на акцию. Более поздняя, более низкая объявленная ставка около трех десятых процента по-прежнему доминирует над участниками, чье преимущество измеряется в пенни.

Та же ставка 0.03 процента на 200,000 акций бумаги по 50 долларов составляет около 3,000 долларов на этом одном тикете.

Фильтр ликвидности на одном тике

Фильтр ликвидности проверяет, что намеченный ордер остается исполнимым после того, как из доступного преимущества вычтены все издержки на акцию.

При ставке 0.03 процента на акцию по 25 долларов сбор составляет около 0.0075 доллара на акцию. Захват спреда в один цент тогда платит около 1.5 цента налога на двусторонний круглый оборот и теряет около половины цента.

Почему книга должна расширяться

Редакционное прочтение: книга маркет-мейкинга на одном тике — это правило входа и выхода, чей захваченный спред есть разница, заработанная между покупкой по биду и продажей по офферу на завершенном круглом обороте. После сбора этот захваченный спред в один цент больше не исполним.

Восстановление неотрицательного результата после этого сбора требует выставления спреда как минимум в два цента и, возможно, больше, когда не каждая сделка прибыльна. Этот шаг — расширение котировки: выставление большего разрыва бид-оффер, чтобы оставшаяся прибыль после сбора больше не была отрицательной.

Кто платит дополнительные издержки исполнения

Издержки исполнения — это полная плата за завершение ордера, включая явный сбор плюс любую доплату, когда выставленный спред приходится расширять. Более широкие выставленные спреды повышают ценовое влияние для институционального размера, и эти дополнительные издержки несут конечные инвесторы фонда, а не поглощает только поставщик ликвидности.

Избегание объема после сбора

Избегание объема — это сокращение или откладывание сделок, чтобы уйти от сбора с каждой транзакции, что может оставлять позиции открытыми дольше запланированного.

Если институты откладывают продажи, чтобы избежать сбора, позиции, которые были бы закрыты, могут дать более крупные последующие убытки тем же конечным инвесторам. Оценки поступлений, исходящие из текущего объема, завышают сборы, если активность падает, потому что трейдеры и фонды избегают сбора.