1991выпуск C021-10
Тестирование лимитов инвентаря дилера на замороженной ленте ордеров
Рассматривайте дилера как три переключателя: tick-offset-fill, inventory-cap и то, какие размеры тикетов по-прежнему получают котировку после этого лимита. Если удерживать frozen-order-tape фиксированной, видно, когда глубина поглощается, когда она стоит в booked-slot и когда on-balance-volume расходится с ценой.
- Tick-offset-fill поднимает каждую покупку на один инкремент выше последней цены и бьёт каждую продажу на один инкремент ниже неё, и размер тикета не меняет этого обращения.
- Frozen-order-tape из 4,000 заранее заданных тикетов позволяет сравнивать варианты inventory-cap на идентичном потоке, потому что последующий спрос не может реагировать на цены, которые порождают эти правила.
- Order-concentration, а не размер какого-либо одного тикета, определяет котировку, поэтому много мелких принтов той же стороны могут перевесить один более крупный встречный принт.
- Soft-limit, который по-прежнему поглощает тикеты на 1,000 акций или меньше, представлен как способ держать ленту более упорядоченной, чем stand-aside, и предпочтительная процедура — продолжать котировать, а не отходить в сторону.
Три переключателя для одного дилера
Исторический рабочий процесс рассматривает дилера как процедуру из трёх переключателей. Первый переключатель — tick-offset-fill: каждая входящая покупка исполняется на один инкремент выше последней цены, а каждая входящая продажа — на один инкремент ниже неё. Размер тикета не меняет этого обращения. Второй переключатель — inventory-cap, жёсткий или мягкий, после которого дилер перестаёт поглощать следующий тикет. Третий переключатель — какие размеры тикетов по-прежнему получают котировку после этого лимита.
Frozen-order-tape и сбалансированная сессия
Сессия определяется как 20 транзакций. Выборка на замкнутом интервале от -1.0 до +1.0 задаёт сторону по знаку и размер по величине, так что долгосрочное отношение числа покупок к числу продаж построено так, чтобы приближаться к 1.
Повторно используемая лента из 4,000 заранее заданных тикетов удерживается фиксированной, чтобы альтернативные правила инвентаря можно было сравнивать на идентичном потоке. Последующий спрос не может реагировать на цены, которые порождают эти правила. Смесь размеров откалибрована примерно на 18,500 акций за сессию, отношение мелких к крупным 0.72 и 58.4 процента объёма в лотах больше 1,000 акций.
Order-concentration и неограниченный прогон
В этой конструкции котировку определяет то, насколько плотно группируются тикеты одной стороны, а не размер какого-либо одного тикета. Много мелких покупок могут перевесить одну крупную продажу. Этот паттерн — order-concentration.
На неограниченном прогоне котировка достигает 22.25, тогда как инвентарь короткий на 99,900 акций. Заявленное долгосрочное преимущество дилера — собирать спред при условии, что кэш не исчерпан до того, как стороны уравновесятся.
Жёсткий inventory-cap, booked-slot и stand-aside
При жёстком inventory-cap на 50,000 акций дилер поднимает или опускает котировку без принта, ставит неисполненный тикет в очередь и даёт приоритет более позднему интересу той же стороны. Крупный встречный тикет может затем закрыть несколько booked-slot, прежде чем котировка шагнёт назад.
Stand-aside на 50,000 акций даёт котировке бежать и оставляет оставшийся инвентарь плохо переоценённым, когда его позже покрывают. Текст рассматривает этот путь как следствие набора правил, а не как вывод живого рынка.
Soft-limit и какие размеры по-прежнему получают котировку
Поднятие стопа до 60,000 акций при продолжающемся поглощении тикетов на 1,000 акций или меньше и постановке более крупного размера в книгу представлено как способ держать ленту более упорядоченной, чем жёсткий stand-aside. Это правило — soft-limit.
Среди вариантов с лимитом брать только самые мелкие лоты называется неэффективным. Принятие размеров до 500 акций включительно минимизирует заданное произведение экспозиции пикового короткого инвентаря, умноженного на пиковую цену. На второй ленте inventory-cap на 60,000 акций касаются только один раз. Последующий рост цены, который обгоняет on-balance-volume, читается как много мелких покупок вперемешку с несколькими крупными продажами. Предпочтительная процедура — продолжать котировать, а не отходить в сторону.
Итоговый P&L специалиста при пяти правилах ограничения инвентаря
Поток заявок зафиксирован заранее, поэтому цена не может оказывать обратного влияния на ленту. Стратегии 1–4 имеют общую линию инвентаря в 50,000 акций; стратегия 5 поднимает её до 60,000 и после достижения линии по-прежнему исполняет тикеты по 1,000 акций или меньше. Пиковый P&L одинаков на первых четырёх правилах, потому что они делят один и тот же ранний ход на длинной стороне.
Все разборы дорожки · 7 разборов
- 1991Тестирование лимитов инвентаря дилера на замороженной ленте ордеров
- 2003Более дешёвый доступ всё ещё оставлял проблему маршрутизации и издержек
- 2006Глубина стакана и пассивный поток для исполнения
- 2008Глубина, имбалансы закрытия и пары на одних часах
- 2012Выходы по чек-листу и пределы видимой глубины стакана
- 2013Построение ордеров на форексе по имбалансу провайдера и глубине книги заявок
- 2017Стакан, трейлинг и средняя как один тикет исполнения