2002выпуск C051-3
Выбор фьючерса на одну акцию как переключателя короткой продажи
Фьючерс на одну акцию с физической поставкой задавался как контракт на 100 акций, который на экспирации превращался в указанные акции. Если трактовать его как колл со страйком ноль, им можно было заменить отложенный шорт в споте, чтобы зафиксировать конверсию или обратную конверсию, когда опционы стояли в стороне от модельной справедливой стоимости.
- Фьючерс на одну акцию задавался как контракт на 100 акций, который, в отличие от расчетного индексного фьючерса, предполагалось, превращался в указанные акции на экспирации.
- Трактовка фьючерса как колла со страйком ноль позволяла открыть шорт по биду фьючерса, не дожидаясь ап-тика на спотовом рынке.
- Конверсия и обратная конверсия определялись как трехсторонние пакеты с почти нулевой дельтой, в которых можно было использовать спотовые акции или фьючерс на одну акцию.
- Кратковременное снятие котировок фьючерса, пока спотовые акции и биржевые опционы продолжали торговаться, было той обстановкой, в которой цены могли разойтись достаточно, чтобы зафиксировать пакет.
Единица контракта и физическая поставка
Архив задавал фьючерс на одну акцию как контракт на 100 акций. В отличие от расчетных индексных фьючерсов, предполагалась физическая поставка, поэтому контракт на экспирации превращался в базовые акции.
Цена фьючерса описывалась как зависящая от цены спотовых акций, процентных ставок, любых дивидендов и времени, оставшегося до экспирации. Предлагаемая начальная маржа 20 процентов представлялась как пятикратная покупательная способность неплечевых акций против двукратной покупательной способности при удержании самих акций.
Трактовка нулевого страйка и ограничение ап-тика
Фьючерс трактовался как колл со страйком ноль. При такой трактовке нулевого страйка шорт можно было открыть, взяв бид фьючерса, не дожидаясь ап-тика в спотовых акциях.
Ограничение ап-тика — это правило спотового рынка, которое может отложить короткую продажу до печати плюс-тика.
Конверсия и обратная конверсия
Конверсия определялась как длинные акции, длинные соответствующие путы и короткие соответствующие коллы. Эти опционы формировали синтетическую позицию, которая шортила акции, компенсировала бумаги и оставляла трехсторонний пакет с почти нулевой дельтой.
Обратная конверсия определялась как длинный колл, короткий пут и короткий спот или короткий фьючерс на одну акцию, снова с целью трехстороннего пакета с почти нулевой дельтой.
Конструкция в рамках одной сессии
В конструкции в рамках одной сессии колл со страйком 20 по цене 5 против акций по 25, в паре с коротким фьючерсом по 25, оставлял остаток 5, если акции падали до 15 и оставались ниже 20.
Снятие котировок и фиксация трехстороннего пакета
Кратковременное снятие котировок в электронном стакане, пока спотовые акции и биржевые опционы продолжали торговаться, было обозначено как обстановка, в которой цены акций, опционов и фьючерса могли разойтись достаточно, чтобы по ним действовать. Эта обстановка — разрыв справедливой стоимости: временное рассогласование котировок акций, пута, колла и фьючерса относительно входов ставки, дивиденда и времени.
Подстановка продажи фьючерса вместо отложенного шорта в спотовых акциях описывалась как способ зафиксировать конверсию или обратную конверсию, когда опционы стояли в стороне от модельной справедливой стоимости.
Все разборы дорожки · 5 разборов
- 2002Выбор фьючерса на одну акцию как переключателя короткой продажи
- 2004Построение открытия кэша из справедливой стоимости фьючерса
- 2007Опционный арбитраж как задача конструирования шести раскладок
- 2008Аукцион открытия, маркет-мейкинг и арбитраж как капитальный бизнес
- 2012Арбитраж на Форекс — обычно корреляция, а не безрисковая прибыль