Маршрутизация ордеров на listed open и лента коротких продаж

Начинайте с маршрута, а не с графика

Редакторское прочтение: рассматривайте пропущенное исполнение в первые минуты открытия как аутопсию исполнения, а не как сбой графика. Сначала спросите, разрешено ли было ордеру отображаться, затем — было ли у него время и размер на площадке, которая фактически дала принт, затем — показывала ли лента шорт, который не мог снимать биды.

Маршрутизация ордера — это путь ордера от трейдера до площадки сведения, включая любой проверочный шаг брокера перед залом или электронной книгой. Розничные клиентские ордера обычно проходят брокерскую проверку размера счёта и корректности ордера до попадания в зал, в отличие от более прямых электронных путей.

Живой шорт может так и не появиться в котировке

Отображаемые книги специалистов исторически не включали интерес коротких продаж, поэтому рабочий короткий лимит не обязан появляться в котировке. Редакторское примечание: отсутствие в отображаемой книге не доказывает, что шорт никогда не был живым.

Окно fill-or-quote

Перед тем как считать пропущенное исполнение ошибкой, используется двухминутное окно проверки — чтобы учесть расхождения часов и механику сведения. После этих двух минут стояния живой ордер, кроме короткой продажи, должен быть исполнен или прокотирован. Этот профессиональный интервал и есть fill-or-quote-window.

Size-priority и принты, которые выглядят как traded-through

Более крупный стоящий ордер может получить приоритет над меньшим лимитом по цене, на которую меньший ордер, казалось, имел право. Это предпочтение сведения — size-priority, и оно может объяснить пропуск без какой-либо ошибки маршрутизации.

Принт, который выглядит как traded-through, может прийти с электронной книги или с консолидированной ленты, а не с первичного listed-рынка. Traded-through означает принт по цене, которая должна была взаимодействовать со всё ещё живым лимитом на том же рынке. Редакторское примечание: если принт пришёл с другой площадки, пропуск — это вопрос распределения, а не сбой локальной книги.

Opening-auction-strategy и поздние выходы

Opening-auction-strategy выставляет интерес до первого принта, чтобы участие задавалось сводом открытия, затем управляет позицией в последующие минуты. Процедура opening-only выставляет ордера до первого принта, чтобы они могли взять этот принт, затем обрабатывает выходы в следующие минуты при тех же временных трениях.

Чтение ленты: follow-down-offer

Чтение ленты трактует последовательные принты и обновления офера как свидетельство ограниченного живого интереса, особенно когда размер шагает вниз вместо снятия бидов. Когда крупный офер шагает вниз к last sale плюс примерно один цент, вместо того чтобы бить бид, это обновление читается как интерес коротких продаж, ограниченный правилом uptick. Это обновление и есть follow-down-offer.

Тайминг электронной книги может быть мгновенным, но эти книги не являются единым рынком для listed-имён, поэтому распределение и интерпретация ленты отличаются от ордера, направленного в зал.