Полосы кривой эквити как критика Value at Risk

Долларовая граница типичного дня

Value at Risk формируется как стоимость портфеля, умноженная на нормальную доходность левого хвоста. Эта доходность равна среднему плюс z-кратное стандартного отклонения доходности, затем масштабируется стоимостью портфеля. Результат представляется как долларовая граница убытка для типичных дней, а не для экстремальных дней, которые могут определить год.

При собственном нормальном допущении граница Value at Risk в два стандартных отклонения, как ожидается, будет пробита примерно раз в 44 торговых дня. Движения счёта крупнее этой границы рассматриваются как частые, а не исключительные.

Внутренняя противоречивость и кластерные хвосты

Две модели Value at Risk, применённые к одному и тому же концентрированному хеджу, дали долларовые оценки 67 миллионов и 129 миллионов. Этот разрыв используется, чтобы показать, что метрика может быть внутренне противоречивой и непригодной как определение риска.

Кластерные дни падения во много стандартных отклонений, включая последовательность, описанную как движения в 25 стандартных отклонений в последовательные дни, используются как довод, что распродажи происходят гораздо чаще, чем подразумевает нормальная модель Value at Risk.

Нижняя полоса на реализованной эквити

Приблизительный индивидуальный эквивалент Value at Risk получают, отслеживая эквити счёта, беря стандартное отклонение этих балансов на lookback вроде 20 дней или недель и умножая это стандартное отклонение на два.

Эта оболочка реализована как нижняя полоса Боллинджера на кривой эквити четырёхнедельного пробоя канала, торгуемого по товарной корзине, с 20-недельным lookback. Величина убытка берётся из реализованной эквити системы, а не из теоретического распределения доходностей. Объект измерения — путь эквити системы пробоя, а не её список сделок.

Размер позиции и риск разорения

Индивидуальные правила выживания, противопоставленные концентрированным институциональным книгам, включают диверсификацию по рынкам, ограничение активности ликвидными площадками и удержание размера достаточно малым, чтобы обычное неблагоприятное движение не опустошило счёт.

Тот же счёт в 1,000 долларов, которому для обнуления потребовалось бы снижение примерно на 50% в полностью маржированной позиции в акциях, может быть обнулён движением в 5% при плече 20-to-1 во фьючерсах.

Риск около 5% капитала на сделку представлен как правило размера позиции, при котором для потери 99% стартового капитала потребовалось бы примерно 130 убытков подряд, что допускает дальние или невыставленные стопы, чтобы у сделок было больше времени сработать.

Даже трейдеры, которые считают близкие стопы вредными для прибыльности на бэктесте, описываются как ставящие аварийные стопы на 20% to 25% дальше от рынка, чтобы блокировать потери, заканчивающие карьеру. Риск разорения, вероятность того, что серия обычных убытков обнулит счёт, — это задача выживания, поставленная выше числа Value at Risk типичного дня.