Процентный back-adjusted ряд фьючерсов

Почему стыковка — это проблема исполнения

Редакция TradersWeek: непрерывный ряд фьючерсов — это конструкция издержек исполнения, а не удобство графика. То, как вы сращиваете роллы и масштабируете бары, определяет, сопоставимы ли вообще исторические прибыль и убыток.

Фиксированный долларовый убыток по индексному фьючерсу составляет гораздо большую долю номинала контракта, когда уровень индекса низкий, чем когда тот же контракт позже торгуется на гораздо более высоком уровне.

Четыре распространённые конструкции непрерывного ряда

Четыре распространённые конструкции непрерывного ряда — это ряд single-contract, ряд nearest-futures, ряд perpetual-forward и ряд merged back-adjusted.

Ряд single-contract — это полная жизнь одного срока экспирации, от тонкой ранней торговли до последней сделки. Обычно он начинается с недостаточной ликвидности для надёжных системных тестов и становится пригодным лишь когда этот месяц становится активным контрактом.

Ряд nearest-futures склеивает контракты на выбранной дате ролла, поэтому межмесячные спреды проявляются как ценовые гэпы. Соседние месяцы торгуются по разным ценам, и стык вставляет ложный гэп ролла: разрыв на графике от сращивания двух экспираций, а не от торгуемого движения рынка. Такие гэпы могут вводить в заблуждение индикаторы и системные отчёты.

Ряд perpetual-forward — это взвешенная смесь ближайших контрактов с фиксированным горизонтом вперёд. Он может сгладить гэпы ролла, но печатает цены, которые никогда не торговались, поэтому эти цены не обязаны быть исполняемыми, и пробой в стиле стопа нельзя сопоставить с точной исполняемой ценой заявки.

Ряд merged back-adjusted прибавляет разницу «старый–новый» на ролловере, так что стратегия buy-and-hold на один контракт с роллом на каждом сроке экспирации совпадает с долларовым результатом непрерывного ряда.

Совпадение в долларах — это не совпадение в процентах

Сайзинг по номиналу сначала выбирает экспозицию из выделенного капитала и плеча, затем переводит её в число контрактов по тогдашнему множителю.

Удержание выделенного номинала фиксированным при изменении уровня базового актива и пунктового множителя даёт разное целое число контрактов в разные эпохи, поэтому тест с постоянным числом контрактов искажает процентный риск.

Ряд merged back-adjusted может совпасть с долларовым результатом удержания одного контракта с роллом до экспирации. Сам по себе он не сохраняет сопоставимость процентной экспозиции, когда меняется номинал.

Построение ряда querged из merged-баров

Ряд querged — это процентно масштабированный непрерывный ряд цен открытия, максимума, минимума и закрытия, построенный из merged-движений. Прибавьте каждое merged-изменение открытия, максимума, минимума и закрытия, делённое на предыдущий querging close, затем умножьте на положительный масштабный коэффициент.

Querging close — это нескорректированное предыдущее закрытие контракта, которым масштабируют merged-движение этого бара в процентный прирост.

Выбирайте querging close по тому же правилу ролла

Использование закрытия nearest-контракта как querging close может сместить даты, если ряд merged роллируется по другому правилу, чем ряд nearest-futures.

Использование закрытия perpetual-forward как querging close подменяет процентный делитель усреднённой, неторгованной ценой. Это грубое первое приближение в основном когда межмесячные гэпы малы.