Маршрутизация заявок good-till-cancelled, лимитных и рыночных в ночной сессии

Оставление заявки на ночь — решение по каждому рынку

Участие в ночной сессии — прежде всего задача маршрутизации. Глубина, допустимые типы заявок и часы открытия могут отличаться от основной дневной сессии, поэтому защита, которая стоит в одном контракте, может не стоять в другом.

Оставлять ли стоп-защиту в электронной ночной сессии — решение по каждому рынку. Исторически тонкие ночные стаканы могли срабатывать стопы так, как последующий рост объёма сделал менее характерным для большинства контрактов. Мясные фьючерсы рассматривались как исключение, чьи ночные стаканы не стали столь же ликвидными, как другие электронные ночные сессии.

Сначала подтвердите допустимость good-till-cancelled

Инструкция good-till-cancelled остаётся действительной в последовательных сессиях до исполнения или отмены, но только если площадка принимает многодневное стояние заявки и контракт открыт.

Валютные фьючерсы, полностью направленные на электронную платформу, оставляют заявку good-till-cancelled рабочей в ночные часы, пока рынок открыт.

Электронные контракты на мягкие товары не принимали инструкции good-till-cancelled, поэтому рабочую заявку нужно было подавать заново каждый день. Эта ночная сессия открывалась в 1:30 a.m. Eastern.

После закрытия пита open-outcry стопы good-till-cancelled больше нельзя было оставлять в пите.

Затем выберите лимитную или рыночную форму

Лимитная заявка ограничивает наихудшую приемлемую цену, чтобы исполнение не ушло сквозь широкий или нестабильный стакан. Рыночная заявка сразу забирает доступную ликвидность, и площадка может отклонить её или плохо исполнить, когда подразумеваемая цена лежит вне допустимого диапазона или стакан тонкий.

Ночные опционы на нескольких фьючерсных комплексах существовали в принципе, но тонкие стаканы ночной сессии давали широкие спреды bid-ask. Лимит, стоящий по приемлемой цене, предпочитали рыночной заявке или погоне за принтами. Спред bid-ask — это издержки исполнения в этот момент, а не прогноз.

Электронный matching engine может отклонить рыночную заявку, если подразумеваемое исполнение окажется вне заранее заданного диапазона. В опционных стаканах с прерывистой глубиной лимитные заявки считались обязательными. Быстрые рынки связывали с более широкими спредами bid-ask и большим проскальзыванием исполнения.

Учтите trade-through стоп-лимита

Там, где matching engine не принимал стоп без цены, доступной заменой был стоп-лимит. Эта инструкция превращается в лимитную заявку по указанной наихудшей цене. Если рынок проходит сквозь этот потолок, рабочего остаточного стопа не остаётся.

Проскальзывание здесь — разрыв между намеченным триггером или лимитом и фактическим исполнением, когда глубина тонкая, в стакане возникает гэп или стоп конвертируется без остаточной защиты.

Глубина опционов и риск одностороннего спреда

Без электронного бэкенда, который мог принять многоногий опционный спред как одну заявку, раздельное исполнение ног оставляло трейдера с риском исполнения только одной стороны. Этот односторонний остаток и есть риск леггинга спреда.