Прогнозы прибыли ARIMA и ценовая реакция в окне объявления

Три вопроса в момент публикации

Редакторская рамка для этого архивного материала: отчёт о прибыли проще читать, если три вопроса остаются разделены. Побила ли модель временного ряда консенсус-оценку в публикации прибыли на акцию. Согласовался ли остальной фундаментальный оверлей с этой публикацией. Оставил ли событийный контекст на преобладающей ленте место для того, чтобы сюрприз по прибыли проявился в цене.

Исторический рабочий процесс рассматривал их как отдельные измерения. Более близкий остаток прогноза не переносился дальше как свидетельство о направлении цены в окне объявления.

Как измерялось окно объявления

Окно объявления — это короткий интервал от сессии до публикации отчёта о прибыли до сессии после неё. Историческое исследование измеряло изменение цены в окне объявления как разницу между последней ценой до даты отчётности и первой ценой после неё, потому что многие результаты выходят до открытия кэш-сессии.

Положительный сюрприз по прибыли относительно консенсус-оценки в той выборке не был достаточным условием более высокой цены после объявления. Сюрприз по прибыли — это разрыв между опубликованной прибылью на акцию и ранее опубликованной оценкой. Консенсус-оценка — это опубликованное среднее селл-сайд прогнозов прибыли или выручки, используемое как публичный ориентир в момент объявления.

Путь прибыли ARIMA

Независимый путь прибыли представлял собой модель ARIMA. ARIMA — это спецификация временного ряда, которая прогнозирует ряд по его собственным лаговым значениям, лаговым ошибкам прогноза и дифференцированию, убирающему дрейф или тренд. Авторегрессионные члены, члены шоков скользящего среднего и дифференцирование выбирались так, чтобы учесть лаговую структуру и дрейф в квартальном ряде.

Выбранная спецификация была той, у которой был наименьший разрыв между прогнозной и реализованной прибылью на акцию за последние четыре квартала при проекции следующего квартала.

Остаток прогноза и консенсус-оценка

Остаток прогноза — это знаковая разница между модельным прогнозом прибыли на акцию и числом, опубликованным позднее. На том же историческом ряде прибыли консенсус-оценка недооценивала фактическую прибыль на акцию в среднем на 3.8 цента, тогда как прогноз ARIMA недооценивал её на 1.01 цента.

Даже когда прогноз ARIMA был ближе к реализованной прибыли на акцию, чем консенсус-оценка, этот разрыв не рассматривался как свидетельство того, что изменение цены в окне объявления будет положительным.

Фундаментальный оверлей рядом с публикацией

Фундаментальный оверлей — это дополнительные опубликованные статьи, такие как выручка относительно оценки и форвардный гайденс, которые стоят рядом с публикацией прибыли на акцию. Опубликованная выручка относительно консенсуса и гайденс менеджмента рассматривались как дополнительные фундаментальные оверлеи, которым рынок может придавать вес наряду с публикацией прибыли на акцию.

Среди более чем 1,400 компаний, отчитавшихся в April 2014, 58 процентов превысили консенсусную цифру прибыли на акцию и 54 процента превысили консенсусную цифру выручки, тогда как одновременная реакция рынка всё равно описывалась как отрицательная.

Когда лента доминирует над бумагой

Событийный контекст — это общерыночная лента и обстановка дня публикации, которые могут доминировать над реакцией отдельной бумаги на запланированное объявление. Направление цены после объявления описывалось как зависящее от преобладающего рыночного режима. Снижающаяся лента повышала вероятность того, что положительный сюрприз совпадёт со снижением, а растущая лента — наоборот.